Перейти к основному контенту
Мнение ,  
0 
Владимир Тихомиров

Почему ослабление рубля продлится до февраля 2016 года

Цена на нефть снова начала падать и рубль слабеет. Но не стоит пугаться, это не повторение декабря 2014 года. Это сезонное ослабление и предвестник укрепления рубля в феврале 2016 года

В нынешнем снижении цены на нефть главную роль сыграли два фактора. Это, конечно, решение не ограничивать добычу, принятое странами, входящими в ОПЕК, на саммите в пятницу. Этот факт в условиях избыточного предложения нефти, которое сохраняется уже несколько месяцев, оказал серьезное давление на цены. Другой фактор, может даже более важный — сезонное падение спроса. Декабрь традиционно для нефти не самый лучший период. В ноябре, декабре, январе спрос на нефть находится на самом низком уровне в течение календарного года.

Дело в том, что основные источники сырья для отопления — газ и уголь, доля мазута относительно невелика. Зато в обеспечении топливом автомобилей, а потребление его зимой падает, доля нефти очень существенна.

Но это, повторюсь, сезонный фактор и потребление начнет расти начиная уже с февраля. Обычно в этот период начинается и рост цен на нефть. Каким будет этот рост, очень сильно зависит от дальнейшей динамики предложения на мировых рынках.

В первую очередь это касается поведения поставщиков самой дорогой — сланцевой нефти. Мы видели начало сокращения производства сланцевой нефти в США, но какими темпами будет идти этот процесс, сказать сложно. Пока производители сланцевой нефти предпочитают сохранять нынешние объемы добычи. Инвестиции в нынешние скважины были сделаны еще в период высокой цены на нефть. И на протяжении текущего года наблюдается устойчивое сокращение инвестиций и количества работающих буровых вышек на новых месторождениях.

Это фактически означает, что по мере выработки текущих месторождений объемы добычи будут падать — это произойдет именно в наступающем году, поскольку нет новых инвестиций. Это четко видно по отчетности нефтяных компаний. В среднесрочной перспективе — от шести месяцев до года — велики шансы того, что цена на нефть вырастет до $55-60 за баррель.

Понятно, что курс рубля ориентируется в основном на динамику нефтяных цен, так как продажа нефти определяет приток валюты на внутренний рынок. Но помимо этого у рубля есть своя, особая, динамика. Особенно заметна она стала в последние несколько недель. Мы видим продолжение достаточно жесткой денежной политики ЦБ. Он сохраняет ставки предоставления ликвидности, например, на аукционах РЕПО, на достаточно высоком уровне. А это делает наращивание рулевой ликвидности для банков делом затратным.

С другой стороны, еще с конца прошлого года российские компании и банки накопили достаточное количество валюты на счетах: и как средство хеджирования валютных рисков, и как средства для выплаты внешнего долга. Поэтому со стороны корпоративного сектора большого спроса на валюту сейчас нет. И это радикальное отличие от ситуации декабря 2014 года.

Программа развития РБК Pro Освойте 52 навыка за год
Программа развития — удобный инструмент непрерывного обучения новым навыкам для успешной карьеры

Нет и давления на рубль со стороны населения. Если в прошлом году люди пытались перевести свои сбережения в валюту, то сейчас свободных средств у них нет. Мы прожили год с сокращающимися реальными доходами, а у многих категорий государственных служащих прошли даже сокращения и номинальных зарплат. Предновогодний спрос на валюту со стороны туристов, который играл свою роль в последние годы, тоже существенно меньше.

Как следствие, рубль достаточно устойчив. Вчера и позавчера он не ослаб в той же степени, что и нефть. Это становится очевидно, если взять такой параметр, как рублевая цена нефти. Она фактически упала. На покупку барреля нужно меньше рублей, чем это требовалось 3-5 дней назад.

Но об особой динамике мы можем, конечно, говорить, только при относительной стабильной цене на нефть. Если цена на нефть продолжит падение, у меня мало сомнений в том, что и рубль продолжит ослабляться. Пусть даже он будет делать это чуть медленнее.

Если брать горизонт ближайшего месяца — до Нового года и начало 2016 года — я не исключаю дальнейшего снижения цен на нефть и, соответственно, роста курса доллара выше 70 руб. Но если брать перспективу больше двух месяцев, то вероятнее, что нефть подрастет до $45-50 за баррель. А рубль укрепится вслед за ней — до 60-65 руб./долл.

Об авторе
Владимир Тихомиров Владимир Тихомиров Главный экономист БКС
Точка зрения авторов, статьи которых публикуются в разделе «Мнения», может не совпадать с мнением редакции.
Теги
Прямой эфир
Ошибка воспроизведения видео. Пожалуйста, обновите ваш браузер.

  

Лента новостей
Курс евро на 28 марта
EUR ЦБ: 100,27 (-0,14)
Инвестиции, 27 мар, 17:15
Курс доллара на 28 марта
USD ЦБ: 92,59 (+0,02)
Инвестиции, 27 мар, 17:15
«Мыл полы, вел тренировки»: как россиянин создал успешный бизнес РБК и Honor, 12:10
Гражданина Таджикистана задержали за оправдание теракта в «Крокусе» Общество, 12:01
Названа причина смерти актера из «Молодежки» Юрия Ваксмана Общество, 11:58
Трансмашхолдинг избавился от всех активов в Казахстане Бизнес, 11:45
В России с 1 апреля изменятся правила сдачи экзамена в ГИБДД Общество, 11:39
Миллионная маржа: как технологии геймдева помогают в битве за клиента Pro, 11:35
Одна из последних столиц российского региона отменила прямые выборы мэра Политика, 11:30
Здоровый сон: как легче засыпать и просыпаться
Интенсив РБК Pro поможет улучшить качество сна и восстановить режим
Подробнее
Подборка доступных квартир в пределах МКАД РБК и ПИК, 11:28
Светлаков рассказал о спасении Бурунова от террористов в «Крокусе» Общество, 11:23
Агаларов объяснил закрытые двери в «Крокусе» во время теракта Общество, 11:21
JPMorgan предупредил об угрозе внезапного обвала рынка акций США Инвестиции, 11:18
Бывший завод Volkswagen под Калугой продлил простой после 1 апреля Авто, 11:18
Щербакова рассказала о выгорании и опустошении после победы на Олимпиаде Спорт, 11:16
Тренд на выгорание: вы не в порядке, если не реагируете на стресс-факторы Pro, 11:08