«Дно нащупывается»: правила инвестиций управляющего акциями УК Сбербанка

Фото: Олег Яковлев / РБК

Управляющий директор «Сбербанк Управление активами» Евгений Линчик отвечает в компании за инвестиции в акции российских и зарубежных компаний. Под его руководством открытые ПИФы «Сбербанк — Глобальный интернет» и «Сбербанк — Потребительский сектор» вошли в число самых доходных фондов за последние три года, показав прирост в 111,85 и 98,37% соответственно. В 2014 году журнал Forbes включил Линчика в свой список из 12 лучших управляющих. О своем пути на фондовый рынок, а также об особенностях инвестиций в ПИФы акций финансист рассказал РБК.

«Управляющему торговать не надо»

• Я уже заканчивал учебу в МГТУ имени Н.Э.Баумана, когда получил первый опыт работы на фондовом рынке. В 1997 году друзья предложили мне должность аналитика в небольшой брокерской компании. Эта работа мне очень понравились. Я посвятил ей почти два года, а потом случился знаменитый кризис 1998 года. Настали тяжелые времена, с работой в финансовом секторе стало совсем трудно, и я начал карьеру в телекоммуникационной компании Ericcson.
• Меня всегда манило финансовое направление, хотя знаний про фондовый рынок на первом этапе, наверное, не хватало. Я пришел в компанию Deloitte, где занимался стратегическим консалтингом, там же освоил бухгалтерское дело. В то время я опять учился в институте — хотел получить MBA. В итоге я так и не окончил эту программу, потому что больше не видел в ней смысла. За три года в Deloitte я прошел такую финансово-экономическую школу, что учеба на MBA казалась совершенно неинтересной.
• Вернувшись на фондовый рынок, я прошел все ступени в иерархии управления активами. Сначала я был на sell side, то есть рекомендовал клиентам покупать либо продавать акции, потом перешел на buy side, где работал аналитиком и младшим портфельным управляющим. В компании «Ренессанс Капитал» я впервые стал портфельным управляющим.
• Торговлей как таковой я не занимался и не занимаюсь, поскольку управляющий в основном дает поручения, а трейдеры их выполняют. Управляющему торговать не надо. А вот учиться выбирать компании — это уже его работа, требующая глубокой аналитики и понимания рынка.

• ПИФ по своей сути — это долгосрочный инструмент. К сожалению, когда СМИ смотрят на доходность фонда, чаще всего они рассматривают ее динамику на горизонте в полгода — год. Но для нас это не очень существенный отрезок времени. Все-таки когда имеешь дело с долгосрочным продуктом вроде ПИФа, уместнее смотреть на его доходность за три года.
• У нас есть несколько очень доходных ПИФов. Лидером является фонд «Сбербанк — Глобальный интернет». Его доходность за три года превысила 111%. Также очень интересны ПИФы «Сбербанк — Потребительский сектор» и «Сбербанк — Природные ресурсы». Все эти фонды выиграли либо за счет бурного роста секторов на протяжении последних трех лет, либо благодаря большой доли иностранных бумаг в портфеле, которые в связи с падением рубля показали высокую доходность.
• Подбор бумаг для ПИФа строится на фундаментальном анализе. Мы в этом плане очень консервативная компания. У нас есть целая команда аналитиков, которые вместе с управляющими изучают ситуацию в разных сегментах рынка. При этом в случае с активно управляемыми ПИФами мы покупаем и продаем бумаги гораздо чаще, потому что акции нередко «выстреливают» из-за того или иного корпоративного события.

Фото: Олег Яковлев / РБК

«Дно российской экономики уже нащупывается»

• Российский и иностранные рынки интересны в разные периоды времени. Например, в прошлом и позапрошлом годах мы старались фокусироваться на иностранных акциях, потому что политические события и динамика цен на нефть складывались не в пользу российского рынка. А в конце прошлого года, когда негативный настрой инвесторов достиг апогея, мы поняли, что он скоро пойдет на спад и пора увеличивать долю российских акций.
• Дно российской экономики уже нащупывается. Мы предполагаем, что цены на нефть к концу текущего года будут на более комфортном уровне, чем в прошлом году, — в диапазоне $40–50 за баррель. Возможно, даже дорастут до $50 за баррель.
• Фондовый рынок опережает в своей динамике российскую экономику примерно на полгода. Учитывая, что он начал расти уже сейчас, можно ожидать возрождения экономики со следующего года.
• Если сравнивать Россию с другими развивающимися странами — у нас больше стабильности на рынке и больше последовательности в действиях властей. Недавнее решение повысить планку выплаты дивидендов для госкомпаний также увеличивает конкурентоспособность российских активов. Все эти факторы постепенно увеличивают позитивный настрой инвесторов, который где-то через полгода должен реализоваться в экономическом росте.
• Иностранные инвесторы готовы работать с Россией. Весь вопрос — в наличии привлекательных инвестиционных проектов. Если они появятся — деньги из-за рубежа придут. К примеру, сейчас мы видим очень хороший спрос со стороны китайских инвесторов на все, что касается природных ресурсов. Существуют успешные проекты между китайскими компаниями и НОВАТЭКом, «Газпромом», «Роснефтью».
• Люди готовы инвестировать, только когда у них есть лишние средства, которые не расходуются на еду и одежду. Как только экономика начнет развиваться, а зарплаты россиян — расти, мы увидим приток средств на фондовый рынок. Далеко за примерами ходить не надо: когда существовала компания «Тройка Диалог», ее ПИФы были в 5–10 раз больше, чем у нас. Все потому, что в те времена у людей были деньги не только на самое необходимое, но и на инвестиции.

Фото: Олег Яковлев / РБК

«От меньшего риска к большему»

• Частному инвестору, который делает первые шаги на рынке, стоит начать с менее рискованных активов. ИИС (индивидуальные инвестсчета)  — очень хороший продукт для начинающих. Учитывая, что там есть налоговая льгота и на ИИС можно покупать ОФЗ (облигации федерального займа)  — это относительно безопасный инструмент.
• Если инвестор хочет большего риска, наверное, лучше вкладываться в облигации. Инвестиции в акции — тоже интересная тема, потому что экономика, скажем так, где-то возле дна, и покупка ценных бумаг дает возможность поучаствовать в грядущем росте компаний в следующую фазу экономического цикла. Входить в рынок акций лучше через ПИФы, чтобы сначала присмотреться к нему и только потом инвестировать самостоятельно.
• Я бы посоветовал идти от меньшего риска к большему, стараясь понять, как функционирует фондовый рынок. Потом, если инвестиции вам понравятся и вы интуитивно и фундаментально будете готовы принимать высокий риск, — вкладывайтесь в интересные вам активы.
• Инвестиции в природные ресурсы — одна из самых интересных идей в этом году, потому что та цена на нефть, которую мы видели в начале года, не выглядит оправданной. Речь идет о целой совокупности отраслей: это и нефть, и газ, и золото, и медь с никелем. Золотодобывающие компании очень сильно упали в прошлом году, но потом показали неплохой рост, и мы думаем, что это еще не предел.
• Инвестору стоит обратить внимание на телекоммуникационный сектор и интернет. Ближе ко второму полугодию там будет очень любопытная динамика. Правда, здесь возможны варианты: в Китае еще есть перспективные телекоммуникационные компании, а в США все уже достаточно дорого. Что касается России — наши телеком-компании дают хорошую дивидендную доходность на уровне 10%, поэтому для инвестора они весьма интересны.