Как зарабатывать на финансовых рынках в условиях неопределенности
Хорошо, когда есть тренд. Trend is your friend, тренд — твой друг, гласит трейдерская мудрость.
Действительно, умение вовремя выявить возникшее на рынке устойчивое направление движения котировок и суметь заработать на нем — основа успеха любого трейдера. Те, кто посещал учебные курсы для инвесторов, могут подтвердить: работать с трендами обычно учат буквально с первых занятий, причем даже на курсах для начинающих. Другое дело, что не у всех получается, но то, что основную часть дохода опытные управляющие зарабатывают именно на трендах, безусловно, факт.
Но что делать, если тренда нет? Если рынок, как мы это видели в последние полгода, в основном дергается в «боковике», когда индексы двигаются, постоянно меняя направление, не в силах решительно пойти ни в вверх, ни вниз)?
Попытки ловить тренд, когда его нет, оборачиваются выматывающими убытками. Есть, правда, контртрендовые стратегии, рассчитанные как раз на то, что наметившиеся тренды будут неожиданно обрываться, а рынок продолжит свое существование в узком коридоре. Но у них имеется серьезный недостаток: попытки играть против тренда чреваты большими потерями в случае внезапных резких движений.
От них наш рынок совсем не застрахован. Даже можно сказать наоборот: российские реалии таковы, что в любой момент можно ожидать политических новостей — как внутренних, так и международных, кардинально меняющих характер движения рынка, путающих все карты и приводящих к серьезным убыткам для неосторожных инвесторов.
Поэтому в случаях, когда рынок находится в состоянии неопределенности, разумно ограничивать риски и использовать такой инструмент как опционы.
Рассмотрим сначала вариант, при котором трейдер имеет некую уверенность в направлении движения рынка, но устал ждать, когда это движение произойдет. Знакомая ситуация? Допустим, инвестор ждет падения индекса РТС. У него есть возможность и без опционов играть на понижение, самая очевидная — продать фьючерс на индекс РТС (открыть по нему короткую позицию).
Однако такая тактика обычно сопровождается необходимостью выставления стоп-лосс заявок, то есть заявок, которые закрывают позицию при движении рынка в направлении, обратном ожидаемому (в нашем примере — при движении вверх). В условиях отсутствия тренда стопы срабатывают часто, каждый раз уменьшая ваш счет. Любой трейдер вам скажет, что данная ситуация не только приносит убыток, но и крайне раздражает: ложное срабатывание стопов «распиливает» депозит — выход из позиции всякий раз происходит по цене, худшей, чем вход, и депозит потихонечку тает. Торгуем собственными нервами, да еще себе в убыток! Но и без стопов играть не рекомендуется, так как можно потерять слишком много. Что же делать? Ответ — воспользоваться не фьючерсом, а купить опцион «пут» на него.
Купленный опцион пут позволяет получить существенную прибыль в случае падения рынка, в случае же роста рынка — увы, не всегда инвесторы угадывают — убыток не будет большим, поскольку максимальный убыток известен заранее и равен стоимости опциона. Заметим, что гарантийное обеспечение по купленным опционам ниже стоимости опционов и, главное, существенно ниже гарантийного обеспечения по фьючерсам. И никакого ложного срабатывания стопов: если рынок так и застрянет на мертвой точке до времени истечения опциона, то будет убыток, но заранее известный. Не угадал — так расплачивайся, весь вопрос — в каком размере. Однако если ожидания оправдаются и рынок после болтанки пробьет ценовой уровень, то игрок получит максимальную прибыль.
Стоимость опционов зависит от времени до его истечения, от страйка (это цена исполнения, то есть цена, по которой покупатель опциона может купить (при опционе колл) или продать (при опционе пут) базовый актив, а продавец опциона, соответственно, обязан продать или купить соответствующее количество базового актива) и от так называемой ожидаемой волатильности (сокращенно обозначается IV, от implied volatility).
В настоящее время, можно сказать, что эта величина относительно мала, если сравнивать ее с исторической волатильностью, то есть средней волатильностью, характерной для российского рынка. Это наблюдается именно потому, что рынок долгое время не имеет тренда, колебания затихают — сравните нынешний рынок с тем, что было зимой, — и продавцы опционов готовы продавать их дешевле, чем обычно. Вероятно, самое время воспользоваться выгодной возможностью и купить опционы — опционы пут, если вы настроены негативно к будущему индекса РТС, и опционы колл, если ставите на его рост.
Для более искушенной стратегии можно посоветовать покупать не пут- или колл-опционы, а опционные спреды, «бычьи» или «медвежьи». Допустим, как и в предыдущем примере, инвестор настроен негативно и считает, что рынок упадет. Но не будет же рынок падать бесконечно. В этом случае инвестор может купить несколько опционов пут на страйке, близком к сегодняшнему уровню цены, и одновременно продать столько же опционов пут на том ценовом уровне, где он готов зафиксировать свою потенциальную прибыль.
Например, 13 октября, когда цена фьючерса РТС была 98000, инвестор ждал, что через неделю она опустится на уровень 95000. Инвестор покупает пут на страйке 97500 за 1100 пунктов и одновременно продает пут на стайке 95000 за 350. Таким образом, стоимость «медвежки» (максимальный убыток по ней) — 750 пунктов, а максимальная прибыль — 2000 пунктов, если фьючерс РТС уйдет на 95000 или ниже к 20 октября. Так же легко посчитать, при какой цене спред станет безубыточным 20 октября: 97500 – 750 = 96750. Медвежий спред — это своего рода комбинация из короткой позиции по фьючерсу, стоп-лоса и тейк-профита. Заметим, что гарантийное обеспечен — около 1 тыс. руб. с одного спреда, сравните с ГО фьючерса РТС — 14 тыс. руб.
Бычий спред — все то же самое, но опционы колл. Бычий и медвежий спреды требуют меньшие объемы гарантийного обеспечения по сравнению с отдельной покупкой опционов колл или пут и существенно меньше, чем гарантийное обеспечение по фьючерсам.
Также стоит отметить, что покупка опционов иногда хороший вариант для инвестора, даже если у него нет своего четкого видения или прогноза, что будет с рынком. Это довольно частая ситуация. Например, можно рассмотреть ситуацию, когда ожидается некое политическое событие, от исхода которого рынок, с высокой вероятностью, получит либо позитивный импульс, либо, наоборот, негативный. Можно угадать исход, открыв длинную или короткую позицию, но в этом случае велик риск не угадать и проиграть.
Но если воспользоваться опционами, то угадывать направление необязательно. Инвестор, покупая две серии опционов (и пут и колл), сразу делает ставку и на падение, и на рост одновременно, хотя для новичков это звучит парадоксально, возможно. Такие комбинации называются «стреддл или «стренгл». Может ли инвестор потерять деньги в данной стратегии? Да, может, если в итоге рынок так и останется около текущих уровней, ведь прибыль ожидается в случае резкого рывка рынка вверх или вниз. Однако напомним, что в настоящий момент волатильность низка и опционы относительно дешевы, поэтому определенный резон в применении подобных стратегий есть.
В целом же ничего экстраординарного в использовании опционов нет. Если какие-то термины незнакомы, в интернете легко найти подсказки, как инвестировать при помощи опционов, покупки медвежьих и бычьих спредов, что такое стреддл и стренгл.
